亿利达：下半年空调风机充电机增长无忧 买入评级

　　空调风机上半年营收增长23.86%，毛利率下滑致风机利润未充分释放空调风机上半年营业收入4.36亿，同比增长23.86%，毛利率33.52%，同比下滑6.28%。受限于原材料涨价，公司毛利率承压，下滑较多，因此营业利润仅同比增长4.29%，公司已于5月开始提价，预计下半年毛利率会恢复。商业地产销售数据去年下半年开始转好，考虑到公司业务对比房地产有半年以上的滞后期，房地产带动下公司下半年营收增速、毛利率都会好转更多，利润加速释放。预计今年主营业务扣非净利润达到1.1~1.2亿。

　　充电机业务上半年并表实现净利润2193万，下半年预计加速增长子公司铁城信息于今年2月开始并表，上半年实现收入8230万，净利润2193万，毛利率50.4%。上半年新能源汽车销量前低后高，总体增速较低，公司上半年出货约10万台，市占率维持在50%左右，下半年随着新能源汽车进入旺季，预计全年35万台销量仍能完成。随着新能源汽车锂电池容量提高，充电速度要求也越来越快，公司充电机3.3KW、6.6KW功率等中高功率的品种占比也逐渐增加，因此单价从之前八九百逐步上移到1000-1200元每台，充电机业务未来也将呈现量价齐增的趋势，中长期看好公司凭借新能源充电机领域的龙头地位继续成长壮大。2017年预计实现净利润0.9~1亿。

　　空调风机业务为盾，充电机业务为剑，攻防兼备，上有弹性下有业绩底随着公司转让完青岛海洋股权，公司未来将聚焦空调风机、新能源充电机等双主业。空调风机业务历史上增长稳健，为公司业绩奠定扎实的基础。新能源充电机随着新能源汽车销量爆发弹性十足，同时具备量价齐增的趋势，作为公司业务板块里的进攻利器。公司正以空调风机为盾、以充电机业务为剑，打造攻防兼备的双主业发展，攻防兼备，上有增长弹性和空间，下有主营业绩做底。

　　盈利预测与投资建议预测公司2017—2019年归母净利润分别为2.1亿元、2.68亿元和3.31亿元，EPS分别为0.47元、0.60元、0.75元，对应的P/E分别为28.15X、22.1X、17.85X。公司空调风机业务增长稳健，新能源充电机受益新能源汽车未来销量增长空间巨大，铁城信息作为新能源汽车充电机行业国内龙头，市占率45%，未来新能源业务高速增长无忧。首次覆盖给予买入评级，目标价17元，约2017年36倍PE。

　　风险提示新能源汽车销量不如预期；股权激励不到位；空调风机业务下滑。