上风高科投资价值分析

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*ST 上风

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　　浙江上风实业股份有限公司（下称：上风高科）（股票简称：＊ＳＴ上风，股票代码：０００９６７）于２０００年在深市上市，成为全国第一家以风机为主导产业的上市公司。其风机产品主要包括：为地铁、隧道、造纸、核电等工业系统所应用的工程类风机，为各类型体育场馆、飞机场、综合商住楼的ＨＶＡＣ系统所应用的普通民用类风机，为商用空调等家电产品所配套的家电类型风机。公司是国家首批７６家重点高新技术企业之一、浙江省百家现代企业制度试点单位、省“五个一批”科技进步重点扶持企业、省首批２１家区外高新技术企业之一。

　　上风高科在风机领域曾经辉煌一时，特别是消防排烟风机，其企业标准还被采用为国家标准。至今在暖通行业，上风高科的品牌美誉度仍然极高。但自２００３年以来，上风高科的毛利率、净利润率、净资产收益率、每股收益、每股净资产都不同程度的下降，特别是０４、０５年出现较大亏损。

　　上风高科最近三年主要财务指标：

　　亏损固然有宏观行业及内部经营原因，如市场竞争更趋激烈，原材料价格不断上涨的巨大压力、新产品研发力量薄弱等。但通过查看２００４年及２００５年的年报，发现这两年产生的亏损主要是非经营性亏损，如：

　　１、应收账款坏帐准备提取方法由原来的按应收账款余额提取５％改为帐龄法，使坏帐准备大幅增加；

　　２、子公司由于亏损进行清算大幅调减投资收益；

　　３、对部分无使用价值的固定资产计提了固定资产减值准备，同时对呆滞、积压的原材料、自制半成品和产成品计提了存货跌价准备，以及对一些闲置资产进行清理调减了利润。

　　从财务分析以及年报可以看出，虽然上风高科各项财务指标都极不理想，但０４、０５两年采取的各项措施，夯实了资产，增强了利润的真实性，卸下历史包袱，轻装上阵，为以后的发展奠定了坚实的基础。因此，有理由相信上风高科所蕴涵的财务风险已得到充分释放。这一判断在上风高科２００６年一季度报告里得到体现。上风高科在２００６年度已基本上摆脱因前两年清理部分不具备盈利能力的资产带来的负面影响，资产质量已得到较大提高；内部机制的改革也颇见成效，２００６年一季度，上风高科实现主营业务收入４６７０．１３万元，为历年同期最高，较去年同期２５９０．７８万元增长８０．２６％，实现主营业务利润１０５９．５４元，同比增长６５．９８％；实现净利润－４９．８１万元，较去年同期－３４０万元增长８５．６０％；上风高科第一季度报告预计本年上半年将实现盈利。

　　虽然近两年上风高科产生的亏损主要是非经营性亏损，但不容忽视的是，风机行业所面临的市场环境不容乐观，上风高科要靠自身风机业务迅速改变基本面，为股东提供优厚的回报的可能性很小。同时上风高科已连续两年亏损，如果０６年继续亏损，将面临退市风险。因此为维护广大股东的权益，向上市公司注入优质资产，迅速改变基本面成为拯救上市公司的当务之急。公司控股股东借股改之机，将其持有的佛山市威奇电工材料有限公司（下称：威奇公司）７５％股权注入上风高科。

　　威奇公司成立于１９９９年，位于中国经济发达的珠江三角洲的黄金腹地———佛山市顺德区北窖工业园内，是一家主营制冷压缩机、变压器、电机用漆包线的中外合资企业，毗邻广州、中山，靠近１０５国道，交通便利，通讯发达。公司占地面积约６５０００平方米，现有员工４３０多人。凭借高达３亿元的总投资和３．５万吨的年产量，威奇已成长为业内最重要的企业之一。威奇公司所有产品通过国家电线电缆质量监督检验中心的检验并都通过了美国ＵＬ认证，产品符合ＲＯＳＨ要求，与艾欧史密斯等世界知名企业保持着良好的合作关系。威奇公司漆包线产品的经营模式主要是根据期铜来进行定价，销售价格按上月期铜的均价加一定的加工费进行定价，采购价格按上月期铜的均价定价，通过这种对称的定价模式，漆包线行业的利润非常稳定；同时，由于漆包线为铜的深加工环节，应收帐款的帐期相对很短，一般控制在７０天以内，资金流动相对较快。威奇公司２００４年实现主营业务收入４３，７８９．５９万元，净利润２，６１５．９５万元；２００５年实现主营业务收入６６，３０３．３４万元，净利润２，７８６．５８万元。根据《广东盈峰集团有限公司关于股权分置改革事项之声明与承诺》，盈峰集团对威奇公司的盈利能力作出了相应的承诺：威奇公司经审计扣除非经常性损益后的净利润２００６年不低于２５００万元，２００７年不低于２７５０万元，２００８年不低于３０２５万元。

　　威奇电工注入上风高科，有利于调整产业结构，形成新的利润增长点；有利于提高整体盈利能力和抗风险能力，增强可持续性发展能力和市场竞争力，为上风高科的长远、健康发展打开了广阔的空间。

　　通过以上分析，可以作出如下价值判断：

　　１、公司经过两年大比例处置与计提，资产质量趋好；

　　２、与股改同步实施的重大资产重组，使公司盈利能力大幅提高；